财通证券：证券行业点评报告：重视券商系私募股权子公司在“科技-产业-金融”循环下的重要性

核心观点“科技-产业-金融”新循环下，券商系PE业务至关重要。私募股权投资业务对券商整体业绩的影响越来越重要，部分头部券商私募子公司净利润占整体净利润的比例已超过10%，即使在2022年市场低迷背景下，中金公司、海通证券2022H1私募子公司对集团的净利润占比也分别达到11.5%、9.4%。券商私募股权业务全面放宽，促进私募股权业务充分发挥服务实体经济功能。2022年1月13日晚证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》：1）允许从事并购、私募股权投资的资管计划不受“同一机构管理的全部集合资管计划投资单一资产不超过该资产净值的25%”限制，为其开展“投早”“投小”的创业投资以及并购投资打开空间；2）取消管理人自有资金参与单个集合资管计划不得超过该计划总份额20%的要求，满足管理人跟投的实际需要。我们认为，私募股权投资是创新资本形成的主要力量，将在“科技-产业-金融”的新循环中起到至关重要的作用，券商系PE将大有可为。AUM和基金投资回报率是影响私募股权业务盈利的核心因素，管理规模排名位于前列、管理规模增速快、ROE高、轻资产的券商系私募子公司可以给予较高估值。私募股权业务的