太平洋证券：医药生物行业周报：短期到长期海外色谱填料业务空间广阔，为国内厂商新增长点

本周我们讨论纳微科技的海外业务扩张逻辑。公司正积极进行海外销售体系搭建，未来海外业务规模有望快速扩张。公司现阶段境外销售主要集中在美国和欧洲地区，境外收入占比约10%，境外客户包括Agilent、Tecan、Novasep、Ionis等来自生物制药和同行业的名企，分别在2019年、2021年在印度、美国成立子公司，海外销售体系正迅速搭建中。考虑到生物药生产中色谱产品对药品质量和单位成本影响极大，新品牌的色谱填料导入市场需建立在较多的推广工作之上，且色谱填料厂商通常从早期项目开始同客户建立合作，单客户填料采购量需随项目的推进逐步增加，我们认为公司产品目前在海外的销售体量仅代表海外销售体系建立初期的表现，未来海外客户群和销售规模有望随着销售体系的完善快速扩张。从短期到长期看，公司重点覆盖和布局的海外地区均蕴含色谱填料的广阔业务空间。公司目前的海外销售情况和战略布局反映公司将率先通过北美、欧洲、印度取得海外销售的明显进展。从短期看，在生物药临床研究阶段，我们测算出中国/印度/北美/欧洲企业研发的色谱填料销量在2023年约为230,600/23,700/365,600/197,900L（根据公