万联证券：银行行业深度报告：银行理财新时代 建议关注弱周期个股

投资要点： 回归本源，存量整改任务基本完成：理财产品净值化转型程度持续提升。截至 2021 年底，净值型理财产品存续规模 26.96 万亿元，占比92.97%，较 2020 年同期增加 25.7 个百分点。保本理财产品规模已实现清零，市场上的刚兑预期逐步被打破。同业理财降至 541 亿元，较资管新规发布前下降 97.52%。多层嵌套大幅减少，复杂嵌套，池化运作等高风险业务得到整治清理，资金空转，脱实向虚情况得到根本扭转。 银行理财发展元年：全国共有 301 家银行机构和 21 家理财公司有存续的理财产品，存续余额 29 万亿元，同比增长 12.14%。29 家理财公司获批筹建。中小银行通过代销参与理财业务。理财产品期限逐步拉长 公募产品占绝对优势。理财产品配置以固收类为主，FOF 产品快速发展。 重视弱周期业务的快速增长：根据我们在 2022 年银行业投资策略中的判断，无论规模还是净息差超预期变动的概率均不大。而以理财子公司为代表的产品的多样化趋势、叠加天然的渠道优势，将带动整个银行系理财规模的扩张以及集中度的提升，将进一步给银行带来可观的非息收入，而这部分收入本身要比利息收入更加稳定