光大证券：银行业：基于过往对俄制裁的回溯与分析：金融制裁对俄罗斯金融稳定及银行业的影响

近日，乌克兰紧张局势引发关注，全球金融市场大幅震荡调整。 多国相继宣布对俄罗斯实施制裁，制裁手段已升级至部分俄罗斯银行可能被剔除出 SWIFT 系统。美欧制裁之下，俄罗斯经济、 金融运行将受到怎样的影响？反制措施是否能对金融制裁形成有效缓冲？后续制裁是否有进一步升级可能？ 市场高度关注。 SWIFT 是全球最重要的数据报文传输系统， 其传输主体为信息流而非资金流，是完整支付系统的重要组成部分，董事会负责 SWIFT 运营管理与监督。 切断被制裁对象与 SWIFT 系统的联系是高强度的金融制裁方式，相当于高效的信息传输被“封路” ，但也并不意味着无路可走， 可以借助 SPFS 等其他路径作为替代方案，但是相对 SWIFT 往往意味着更狭窄的适用范围和高昂的使用成本。 自 2014 年“乌克兰危机” 以来，美国对俄罗斯发起了持续制裁，俄罗斯也采取了多样的反制措施。 金融制裁一度加剧了俄罗斯的经济衰退，并引致资本外流、卢布大跌等负面冲击， 经历了旷日持久的制裁与反制裁较量后，制裁对俄罗斯的直接冲击呈现边际趋弱态势；同时，由于俄罗斯金融市场具有一定的成熟度与弹性，叠加央行等部门适时采取了定向支