光大证券：医药生物：细胞基因治疗CDMO行业深度报告：厚积薄发，搭乘新世代药物发展浪潮

从根治愈，细胞基因治疗（CGT）开启商业化黄金时代。与传统小分子、大分子药物相比，CGT 药物靶向生物遗传信息传递的上游，理论上可以治疗一切因蛋白质异常引发的疾病。通过对基因进行修复治疗，其适应症范围广阔，并具有一针治愈、从根解决的特性。CGT 药物单价高、疗效好，且受益于上游审批加速、下游保险支持，正在进入商业化放量的黄金时代。据 FDA 预测，2020 至 2025年每年将会有 10-20 个 CGT 药物获批上市。预计 2025 年全球 CGT 市场规模突破 300 亿美元（2020-25 年 CAGR=71%），中国市场达 25.9 亿美元（2020-25年 CAGR=287%）。 需求旺盛，CGT CDMO 蓄势待发。快速增加的商业化产品，以及积极旺盛的研发需求，将极大地推动 CGT CDMO 发展。CGT 产品商业化，对产能的需求将从百人级提升至千人或万人级，增加药企对 CDMO 产能的依赖。此外，CGT 临床研发管线处于快速扩张周期，CDMO 可以协助研发生产。据 ARM 报告预测，截至 2026 年，全球 CGT 临床项目数将达 3500 项（包含干细胞疗法），较 20