申港证券：汽车行业研究周报：特斯拉以价换量 或重塑中高端电动车市场格局

每周一谈：特斯拉以价换量或重塑中高端电动车市场格局2022年特斯拉共交付131.4万辆，同比增长40.3%，这与公司2022年初设立的150万辆年销量目标和50%的增长率目标存在一定差距。特斯拉上海工厂全年交付71.1万辆，同比增长50.3%。但整体销售增速落后于我国新能源汽车市场平均增速。2022年下半年，特斯拉全球库存开始增加，产量远高于销量。这也与目前提车周期有所缩短相符合。销量增长放缓，产能闲置、工厂减产将不可避免。我们预计2023年特斯拉年产能有望达到235万辆，大幅高于目前的销售情况。特斯拉股价下滑也能反映这一趋势，我们认为主要原因有两点：现有车型Model3和ModelY车型较老，缺乏竞争力；CEO马斯克为收购Twitter大额减持。以价换量和提升产品竞争力成为特斯拉的选择。1月6日，特斯拉中国宣布调价，五款车型均已来到历史最低价。展望2023年，全新ModelS和ModelX将在上半年开启交付，Model3将迎来中期改款，产品力将有所上升。我们认为特斯拉最大的护城河为其较高的毛利率水平。特斯拉汽车毛利率为27.26%，降价后仍存在较大盈利空间。在其他新能源产品价格上涨的