国联证券：美护12月月报：2022平稳收官，期待2023复苏

行业概况：2022平稳收官，期待2023复苏大盘平淡趋势延续，护肤韧性优于彩妆。据魔镜数据，2022全年淘系护肤彩妆大盘销售额2786.9亿元，同比下滑14.1%。结构上，护肤必选属性强于彩妆，呈现更强的韧性，2022年淘系护肤下滑10.6%，淘系彩妆下滑23%。伴随2023年线下场景恢复，彩妆时尚与社交属性强，预计复苏弹性优于护肤。国货品牌：1）淘系渠道，珀莱雅（52%）/彩棠（34.2%）/悦芙媞（101.7%）/薇诺娜（36.2%）/夸迪（30.5%）/瑷尔博士（37.9%）/可复美（54.6%）/大水滴（587.1%）/恋火（295.6%）/谷雨（69.1%）/hbn（60.2%）/至本（48.1%）/优时颜（38.3%）等品牌表现亮眼，2022全年增速均在30%以上；2）抖音渠道，国货表现普遍较好，韩束/bio-meso/悦芙媞/丸美表现亮眼，抖音渠道销售额相对淘系比重已超过90%。外资品牌：1）淘系渠道，适乐肤（56.1%）/nyx（529.6%）表现领先，2022全年增速在30%以上，其余品牌多呈下滑态势；2）抖音渠道，外资品牌表现普遍弱于国货，雅诗兰黛/后/nyx/赫妍