渤海证券：2022年3月宏观经济报告：海外紧缩如箭在弦 国内呵护一刻未停

就外围环境而言，奥密克戎病毒冲击逐步退潮，全球新冠日新增病例数持续走低，部分国家对新冠“流感化”处理的迹象愈加明显。尽管欧洲地区冲突提升了全球经济的不确定性，但是美国就业改善、通胀承压以及疫情前瞻向好的态势并未改变，3月份美联储议息会议宣布加息几成事实；与此同时，欧央行也有望在年内加快货币正常化步伐，全球流动性紧缩预期持续强化。 就国内环境而言，2月中采PMI数据虽然再度印证了宽信用，印证了政策呵护下的需求回升，但是需求回升的趋势并不稳固，特别是面对2021年二季度较高的基数水平、目前复杂多变的外部环境、国内疫情散发及房地产趋势性下行的内在惯性，政策调控仍应给予需求较高的关注与呵护。 就通货膨胀而言，在原油价格持续走高的推动下，2月CPI环比增速有望回升，一定程度上冲抵翘尾回落的负向拖累，预计当月CPI同比有望持平于1月水平；PPI同比增速方面，虽然地缘冲突令油价大幅抬升，且其他品类的大宗商品价格同样坚挺，这将令2月PPI环比增速有所回升，但是在翘尾的拖累下，当月PPI同比增速仍将下行至8.5%左右。 就政策调控而言，面对内需不振给“稳增长”带来的压力，政策呵护一刻未停，始终处于徐徐加