民生证券：建材行业点评报告：玻璃——3月之前，预期正浓

玻璃元旦假期、12月下旬均有提价，淡季表现强劲，主因下游补库玻璃自2021年9月下行以来，出现多次“短频快”的价格反弹，分别是2021年11月、2022年2月、2022年8月。特征归纳为：“淡季来临前的备货”和“旺季来临前的备货”（备货主体不同）。玻璃供给刚性，因此更关注价格和成本，库存偏低则价格反弹仍然有效，不同于水泥的地方是，原片厂、贸易商、深加工是3个有库存的环节，尤其前面2个。我们提出，淡季前夕看贸易商库存，旺季前夕看深加工库存，可以帮助判断玻璃价格走势。但玻璃产业链又极其分散，我们只能观测集散地河北沙河的先行指标比如产能变化、本地产业链库存、厂家保价政策等（沙河在全国产能占比10-15%），尽管有期现博弈和限产要求（北京举办重要活动或召开会议、环保管控），沙河对全国的指导意义越来越有限，但短期参考价值仍无可替代，例如这次“移库”，沙河12月底厂家库存约602万重箱（月初为812万重箱），大部分都进入贸易商库存。次年2月，深加工的补库预计会带动第一波提价，随后进入“需求验证期”，需求好则深加工持续提货、贸易商提货，消化原片厂库存，如果需求弱，则贸易商抛售前期备库，价格下跌，原片