财通证券：银行2023投资策略：经济有望整体性好转，银行估值迎来整体性提升

一、从过往周期看银行股行情：宏观经济、政策和银行基本面宏观经济（预期）向好、政策平稳宽松、银行基本面向好是银行行情的主要驱动因素。考虑当前经济环境整体和过往经济高速增长的周期有差异，我们选取2018年来的时间周期，复盘银行股三轮行情。总结看，驱动银行行情的主要因素有：1）宏观经济面：宏观经济（预期）向好是银行股行情的最主要驱动因素。2）政策面：宽货币政策提供充裕流动性，稳基建等积极财政政策提供宽信用需求，宽货币宽信用齐发力是重要驱动因素。3）银行基本面：银行股业绩超预期是银行板块加速上行的催化剂。二、当前推动板块驱动因素的四重底部叠加，银行股行情启动万事俱备一重底：宏观经济预期“触底”。2022年以来疫情下的宏观经济增速放缓是压制银行股估值的主要因素。疫情下非金融企业部门和居民部门呈现被动或者主动性的缩表，一方面企业端预期偏弱、信心不足带来投资扩产意愿低迷；另一方面在房地产市场低迷、疫情冲击之下居民谨慎性动机增强，2022年以来居民部门杠杆率持续波动回落。11月以来疫情防控呈现积极信号，促进2023年宏观经济增长的正向变量逐步积累，可以对2023年经济增长保持相对乐观，预计2023年宏