德邦证券：2023年度美护投资策略：走出底部，乐观向上

2023年度-美护投资策略美护板块自8月以来回调充分，途中经历各地疫情影响线下动销、税收合规化等政策层面担忧，目前景气度及政策层面负面因素均已基本消化，随着疫后消费板块信心恢复，我们认为随着消费资金回流23年美护板块龙头公司估值有望稳中有升，看好板块走出底部乐观向上。化妆品行业观点：行业洗牌阶段渠道红利分化，龙头公司处于兼具成长和确定性的重要阶段。1）后疫情时代化妆品行业大盘增速出现波动，品牌端表现出现结构性分化；功能性护肤红利延续，国货公司把握前沿消费需求正向循环；流量红利逐步见顶，国货率先享受兴趣电商红利，长期角度在龙头公司成长性+国产替代较高确定性下或可诞生多家百亿级本土美护集团。2）2022年618及双十一国货龙头国产替代延续，靓丽数据继续兑现化妆品行业强α逻辑。3）目前进入行业淡季，龙头公司回调充分，由于化妆品销售存在季节性，我们建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广、渠道布局的规划以把握最强α，战略上建议在行业淡季阶段性底部重点配置。建议关注珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、巨子生物、鲁商发展。医美行业观点：监管常态化持续引导市场健康发展，后疫情时代需求存在恢复弹性。1）行业