民生证券：风格洞察与性价比追踪系列（二）：全球波动率上行，价值风格绝地求生

2月市场表现：A股小幅反弹，美股下行，通胀均为两个市场最强主线，价值风格占优。1月A股小幅反弹，上游资源品板块表现最为强势。具体来看，上游资源品与原材料行业表现最好：有色金属、煤炭、石油石化、基础化工、钢铁涨幅居前。消费板块内部出现明显分化，纺织服装、医药的涨幅相对靠前，而家电、食品饮料则在所有行业中跌幅靠前。金融板块与TMT板块表现相对较弱。2月美股继续回调，波动明显放大，核心原因在于美国通胀数据超预期以及俄乌冲突升级对市场预期的影响。2月美国CPI同比增速创40年来新高，投资者担心美联储会加快政策收紧节奏，10年期美国国债到期收益率一度突破2%，美股大幅回调。在俄乌冲突升级后，投资者认为美联储可能会放缓加息节奏以应对国际冲突带来的负面影响，此后美国10年国债到期收益率反而有所下行，美股有所反弹。从板块表现来看，2月美股能源板块一枝独秀，其他板块均出现下行。从风格上看，2月全球股市价值风格再次共振：A股与美股均呈现出中小盘价值>中小盘成长>大盘价值>大盘成长的特征。从估值水平上看A股与美股的成长风格指数明显高于全球其他地区，而A股的价值股在全球来看仍十分具备性价比。 股债风险溢价：A