安信证券：瑞鹄模具（002997）-装备+轻量化零部件并进，弹性+确定性兼具

瑞鹄模具(002997)模具、焊装自动化产线业务起家，切入零部件业务带来更大业绩弹性。公司传统产品为汽车覆盖件冲压模具、焊装自动化产线等，覆盖件冲压模具下游直接供应主机厂，客户覆盖范围广泛包括奇瑞、蔚来、长城、大众、福特等，焊装自动化产线客户主要包括奇瑞、蔚来、江铃。近两年来，公司切入零部件领域，铝压铸件/冲压件多个项目陆续量产。装备业务订单饱满稳健增长，切入零部件带来更大业绩弹性，公司业绩高增可期。模具及焊装产线业务，客户为核心壁垒，有望受益下游扩产并借助客户资源实现品类拓展，长期看有翻倍增长空间。1）覆盖件冲压模具有望借助客户资源实现品类拓展打开成长空间，预计2027年国内覆盖件冲压模具市场空间229亿元，公司主要产品为侧围模具，细分领域市占率领先，估算22年国内市占率14.3%，行业技术与客户壁垒较高，客户粘性较大，公司技术方面具备强竞争力，有望借助奇瑞、新势力客户资源破局实现品类拓展。2）焊装产线主要受益于下游客户扩产订单饱满，焊装产线竞争格局分散，客户配套关系较稳定，公司主要受益于下游客户扩产、订单饱满。公司装备业务订单饱满，覆盖件冲压模具具备较强竞争力，长期看有翻倍增长空间