申港证券：石油石化行业研究周报：轻烃化工中长期竞争优势显著

投资摘要：每周一谈：轻烃化工流程短，收率高：根据《乙烷裂解制乙烯的工艺研究进展》，乙烷裂解工艺的乙烯收率最高可达到70%左右，远远高于石脑油等其他传统原料工艺的乙烯收率。例如，每生产1t乙烯，柴油裂解制乙烯所需要的原料是乙烷裂解工艺的3倍。根据《丙烷脱氢工艺发展趋势分析》，丙烷脱氢以丙烷为原料，通过脱氢处理得到丙烯，产品只有氢气和丙烯且易分离，总收率可达80%以上，且所得丙烯具有纯度较高、副产物少等特点。轻烃化工投资强度小，折旧成本有明显优势。乙烷裂解、PDH反应流程短、提纯简单、更为清洁环保，其单吨烯烃投资强度远低于煤化工和油化工路线。乙烯原料轻质化是国内乙烯发展的趋势，核心在于乙烷资源持续稳定供应。国内天然气中乙烷含量较低，受资源条件的影响，我国乙烷制乙烯项目的原料来源多数将采用进口北美乙烷方式，来源单一。进口乙烷供应链设施专用性强，需配套专门的乙烷管输、码头、出口设施、VLEC运输船、进口接受设施、低温储罐等，美国乙烷出口设施目前配套不完备，而且全球范围内尚未形成成熟的乙烷远洋运输、贸易体系。一旦以纯乙烷为原料的乙烯装置建成投产后。当原料资源、价格和供应链发生问题时，根据《轻质原