西南证券：星宇股份（601799）-Q1毛利率承压，静待新项目放量

星宇股份(601799) 事件：公司发布24年一季报，实现营业收入24.12亿元，同比+25.5%，环比-19.9%，归母净利润2.43亿元，同比+19.2%，环比-24.3%，略低于预期。 营收增速持续跑赢行业，毛利率有所承压。24Q1国内汽车产销分别为660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%（中汽协），公司作为国内车灯龙头公司，营收增长持续跑赢行业。业绩方面，24Q1毛利率19.6%，同比-1.9pp，环比-0.9pp，净利率10.1%，同比-0.5pp，环比-0.5pp，盈利能力有所承压，预计主要由于新势力客户占比提升，毛利低于传统客户所致。 车灯转型升级，ASP大幅提升。车灯行业正在向电子化、智能化、数字化升级，LED前大灯、ADB大灯、氛围灯、格栅灯、贯穿式尾灯、DLP等智能车灯产品成为新趋势。23年公司前照灯、后组合灯、小灯分别销售762.52/1441.59/3717.46万只，同比+8.5%/-1.2%/+1.7%，产品平均出货单价162.1元，同比+25.4%，ASP提升明显，其中高附加值的前照灯和后组合灯销量占比37.2%，同比+0.05pp。随