国金证券：耐用消费产业研究：中报密集披露期聚焦业绩，捕捉新消费回调见底机遇

可选消费的投资机会分为新消费与红利+消费两个维度。新消费方面，自25年Q2新消费获得较强超额收益后，7月份由于前期市场对全年业绩预期抬升过高，以及出现了如PCB，创新药，稳定币等新兴景气板块分流，市场对新消费配置力度显著下降，股价回落明显，市场聚焦于挖掘前期没有被挖掘的且符合产业趋势如AI+等产业趋势，或者公司自身切入新消费。红利+消费角度看，因顺周期消费属性偏晚周期估计要在Q4有显著变化，且6-8月份无论是中报，景气环比变化还是政策端均没有明显的增量，在景气环比走弱时红利属性也会有所减弱，目前看也有煤炭等板块在红利资产中性价比更高些。因此以上而下综合来看无论新消费还是红利+消费的下一次以上而下系统性配置预计在8月下旬中报密集披露期，届时8月12日中美关税落地情况也会指明下一期消费配置方向，我们依然维持“内需消费配置从alpha到beta，外需消费配置从beta到alpha的观点”。 行业景气跟踪 轻工制造：①新型烟草（稳健向上）：美国已有18个州通过雾化产品目录和执法法规，带动雾化产品销量回暖，预计后续随着监管力度的进一步强化，BAT雾化营收有望显著回暖。②家居（底部企稳）：建议重点