中泰证券：模拟行业深度报告：大陆模拟进入黄金发展期，看好研发实力第一梯队厂商

超400亿美元大赛道，历史CAGR为5%，行业格局稳固 1）超400亿美元大赛道：2020年“电源链+信号链”市场规模达428亿美元，包括两大类：①信号链-连接真实世界与数字世界的桥梁，2020年市场规模排名线性产品（38亿美元）、数据转换器(37亿美元)、接口产品（27亿美元）。②电源链-管理和分配电源，主要包括ACDC、电池管理、DCDC、和LED驱动四类产品，2020年合计市场规模超过了300亿美元，其中DCDC芯片市场规模约100亿美元。 2）行业格局稳定，TI、ADI为双龙头：因下游应用较分散、产品种类多，业集中度低于数字类芯片，2020年CR6=52%，其中TI（强于电源链）和ADI（强于信号链）为模拟市场双龙头，2020年分别占模拟市场的19%、9%。此外，模拟行业产品生命周期长，因此客户不轻易替换供应商、下游粘性极强，因此行业格局稳定，行业内部的格局变化多来自于兼并收购。 模拟行业三大壁垒，逐一打破，大陆迎来黄金发展期 1）供应链壁垒：“贸易摩擦+缺芯潮”提供的窗口期。模拟芯片具有“常青树”特性，其产品迭代慢、供货周期长，因此下游客户替换意愿不强。而“贸易摩擦+缺芯潮”