开源证券：保险Ⅱ行业点评报告：1月人身险新单续期分化，2024年负债端展望乐观

1月人身险新单续期分化，对2024年负债端预期保持乐观 2024年1月5家上市险企寿险总保费合计4299亿元、同比-4.2%，增速较12月下降9.1pct，其中：中国人寿+2.2%、中国平安-2.2%、中国太保-14.7%、新华保险-15.0%、中国人保-15.3%，上市险企单1月保费略有分化，预计受2024年开门红筹备策略差异、续期存量产品集中到期、银保渠道报行合一及开门红降温新规政策影响。展望看，（1）考虑到居民资产配置需求不断产生，净值化产品波动较大、定期存款利率下行以及居民风险偏好下移，负债端开门红业务进展有望改善并优于预期，定价利率调降带来产品价值率提升。（2）展望2024年，上市险企开门红表现稳健，2024Q1上市险企保费有望保持正增长，Q2预计受同期停售潮高基数影响有所回落，定价利率调降和产品结构优化下margin有望持续改善，NBV有望保持较快增速。 中国人保人身险趸缴保费同比承压，预计受银保报行合一和开门红新规影响中国人保人身险板块1月长险首年保费204.9亿元、同比-23.5%，其中趸交保费123.9亿元、同比-35.5%，期交首年保费81亿元、同比+7.3%，预计