国金证券：柳工（000528）-盈利能力提升，业绩符合预期

柳工(000528)1月24日公司发布23年全年业绩预告，23年全年公司实现归母净利润8.09～9.59亿元（同比+35%～60%）、扣非后归母净利润为5.22～6.71亿元（同比+10%～42%）；其中Q4单季度实现归母净利-0.17～1.32亿元，符合市场预期。经营分析股权、产品、考核机制打造改革“三板斧”，经营情况持续改善。产品：加入预应力、高机、农机等弱周期业务，使得土方机械占比从20年70+%降低到1H23的57%，弱化行业周期对于公司收入波动影响；考核机制：23年新一轮股权激励考核增加对于利润率、ROE等盈利指标考核，盈利能力有望维持较高水平。经营改善：1H23营收增速9.2%，表现优于同业竞争对手；毛利率、净利率相比22年全年提升2pcts、1.7pcts，盈利水平持续改善，预计23-25年公司净利率为3.0%/4.0%/5.0%。海外：需求高景气，公司出口斩获颇丰。公司重视产品出口，在海外进行本土化建设，设有本土化渠道、研发基地、生产基地。根据公告，21-1H23公司海外收入分别为59.8/86.9/67.0亿元，收入占比达20.8%/32.8%/44.6%，海外市场拓