国金证券：有色金属行业研究：大宗及贵金属周报：铝棒加工费有所上涨，消费或边际好转

行情综述&投资建议本周（2.6~2.10）内A股下跌，沪深300指数收跌0.9%，有色金属跑输大盘，收跌2.8%。个股层面，和胜股份、龙磁科技、华钰矿业涨幅领先；ST荣华、翔鹭钨业、银泰黄金跌幅靠前。工业金属：1）铜：本周LME铜价格-0.8%至8854美元/吨，沪铜价格-0.45%至6.84万元/吨。基本面端，三大交易所+上海保税区铜库存增长2.19万吨至43.23万吨。1月SMM中国电解铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%，但较预期的89.5万吨低4.17万吨。铜产量的不及预期主因华东某冶炼厂检修影响较预期较大，新投产冶炼厂投产速度较预期要慢。宏观方面，鲍威尔本周讲话强调了继续加息的必要性，让通胀降低的过程已经开始，并且始于商品部门，但还有很长的路要走，这些处于通胀下降非常早期的阶段。节后需求的恢复将决定年内累库高度以及价格弹性。23年全球铜矿供给边际宽松，但是粗炼端产能相对矿端较为短缺，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡。叠加过去几年铜矿资本开支较少，24年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期高位支撑下，23H2美联储降息预期的出现，或