浙商证券：招商轮船深度报告：百年巨轮破浪乘风，油散龙头静待共振

招商轮船(601872)投资要点全球最大VLCC船东，船队结构领先，国际运作经验丰富，航运业务多元布局，有望打造成各细分市场的领先者招商轮船承继轮船招商局百年航运基业，近年来通过低点造船和并购已从油散业务拓展为油散+气、车、集（“2+3”）全业态布局。公司全球运作经验丰富，经营风格由稳健向进一步贴近市场转型中。公司VLCC运力规模多年位居世界第一，截至2023年初，公司自有VLCC52艘，运力合计1611万DWT，其中节能环保型和加装脱硫塔比例同样行业领先，为提升西部和全球大三角航线等高价值市场奠定较好基础。供给向下、需求向上，油运景气正当时供给端：1）在手订单历史低位，船东造船意愿不足,新订单匮乏：截至2023年1月，油船在手订单占当前运力4.3%，处于历史低位，新订单匮乏，VLCC和苏伊士型曾连续一年无新订单。新船价格与二手船价格攀升，VLCC在2023年1月的造价达1.2亿美元/艘，为2009年下半年来新高，5年船龄的VLCC、苏伊士型和阿芙拉型船舶价格较年初分别上涨39%、42%和39%，或抑制船东下单造船意愿，叠加燃料技术路径的不确定性进一步抑制造船意愿，且船厂产能紧张，大型