财通证券：长城汽车（601633）-深蹲蓄势，2023加速智能电动化转型

长城汽车(601633)核心观点事件：公司发布2022年年度业绩快报，公司预计实现营业收入1373.51亿元，同比增长0.69%，实现归母净利润82.79亿元，同比增长23.09%；Q4公司预计实现营业收入378.71亿元，同比下滑16.96%，实现归母净利润1.18亿元，同比下滑93.37%。受年终奖等费用计提以及库存结构调整拖累，Q4业绩承压：公司Q4单季度业绩表现不佳，我们认为或有以下两个原因，1）受到年终奖、股权激励费用计提等一次性费用的影响，公司Q4费用端承压。2）公司为了2023年重点发力新能源，主动控制销售节奏，调整优化库存结构，影响了Q4的批发销量。深蹲蓄势，2023加速智能电动化转型：2022年公司品牌向上成效显著，全年单车平均售价12.87万元，同比增长20.8%。新能源方面，公司持续精进技术研发实力，不断迭代升级。随着市场需求的复苏，公司各品牌的新能源车型，包括哈弗H-DOG、魏派蓝山DHT-PHEV等重点车型加速落地，新车周期有望强力拉动公司销量增长。智能化领域，长城汽车智能化车型渗透率达86.17%，咖啡智能驾驶辅助系统已经累计行驶里程超过2500万公里，中国