德邦证券：格林美（002340）-世界领先绿色工厂，前驱体与回收行业龙头快速扩张

格林美(002340)投资要点格林美：世界新能源行业的核心供应商与中国循环经济领军企业。公司成立二十余载，采用“新能源材料制造+城市矿山开采”的双轨驱动业务，核心产品包括三元前驱体、四氧化三钴等。公司2022年营收294亿元，同比增长52.3%，2022年归母净利润13亿元，同比增长41.3%。产品持续发力，毛利率保持稳定。前驱体为首带动新能源业务增长，镍资源项目提供战略性原料保障。（1）三元前驱体：公司作为三元前驱体行业的龙头，技术位于行业前沿。2022年实现出货量15.23万吨，同比增长67.28%，其中8系及9系超高镍产品占出货量75%以上，居全球市场第一。2023年产能为26万吨，预计2026年产能扩增至50万吨。（2）四氧化三钴：公司是该行业领先制造企业，2022年销售量1.48万吨。目前四氧化三钴产能为2.5万吨，预计2026年达到3万吨。（3）原料体系建设：公司打实施多原料战略通道，保障上游钴镍原料供应。2022年格林美印尼青美邦镍资源一期3万吨金属镍/年项目的产线顺利建成并正式投产运行，二期4.3万吨金属镍/年项目建设中。回收业务成长空间广阔，动力电池提供公司发展新机遇