中银证券：医药生物：海外新冠流行常态化背景下医美行业跟踪（一）：疫情冲击基本恢复，头部公司业绩受到多重因素扰动

全球医美行业在2020年受到了疫情冲击的负面影响，在2021年恢复明显，手术类项目与受到疫情影响较大的透明质酸注射与肉毒素注射项目均得到明显恢复。头部医美厂商2022年业绩受到多重因素影响，其中美国市场销售收入从2022Q2开始受到居民消费、消费者信心等经济因素的负面影响。支撑评级的要点全球医美行业在2020年受到了疫情冲击的负面影响，在2021年恢复明显。2020年全球医美手术项目受影响较为严重，非手术项目整体在疫情冲击的压力下保持略微增长，但是注射项目中肉毒素与透明质酸注射项目数量均有所下降。2021年在海外新冠流行常态化的背景下，医美行业复苏明显，根据ISAPS数据肉毒素注射项目2021年全球实施治疗项目数量同比增长17.7%，与2019年相比年均复合增长率达8.0%；透明质酸注射项目2021年实施治疗项目数量同比增长高达30.3%，与2019年相比年均复合增长率达10.6%。部分非手术项目在疫情的压力下仍然承压增长，脱毛项目与非手术去脂项目治疗次数增长明显。海外头部医美厂商2022年业绩受到多重因素影响。海外药企巨头AbbVie于2月9日公布2022年四季度业绩，医美板块整体实