首创证券：百亚股份（003006）-公司简评报告：Q4经营表现超预期，净利率环比改善

百亚股份(003006)核心观点事件：公司发布2022年业绩快报，2022年实现营业收入16.12亿元，同比+10.19%；实现归母净利润1.88亿元，同比-17.47%，扣非后归母净利润1.81亿元，同比-14.25%。点评：经营表现超预期，自由点与电商渠道持续快增长。据公司公告，2022Q4单季度实现营收4.83亿元，同比+27.22%，实现归母净利润0.62亿元，同比+13.51%，扣非后归母净利润0.60亿，同比+19.61%，经营表现超出我们之前预期。分品类来看，据公司公告，公司2022年营收增长仍以自由点为核心，在自由点敏感肌系列新品及新品牌代言人助力下，全年自由点产品营收同比增长约15%，其中Q4增速快于全年增速。分渠道看，电商渠道2022全年收入增速约为75%，其中Q4增速快于全年增速；线下渠道中外围省份2022全年收入保持正增长，我们预计川渝地区受2022年上半年疫情影响有所下滑，其中Q4线下渠道整体高个位数增长，销售增量以川渝及周边地区为主，外围省份受疫情影响较大。全年毛利率基本稳定，Q4净利率环比进一步提升。据公司公告，2022年公司综合毛利率约为45%，同比基本