浙商证券：完美世界点评报告：减值损失致Q4转亏，游戏主业发展稳步推进

完美世界(002624)投资要点事件：公司发布22年业绩预告1月17日，公司发布22年业绩预告，预计22年实现归母净利润13.6-14.4亿元（YoY+268%-290%），预计22Q4实现归母净利润-0.81至-0.01亿元，同比减亏3.50-4.30亿元，环比转亏。Q4游戏业务盈利，财务因素导致整体单季亏损公司预计Q4实现归母净利润-0.81至-0.01亿元，同比减亏3.50-4.30亿元，环比由盈利3.04亿元转亏。同比大幅减亏的主要原因是去年同期的低基数效应。具体来说，同比来看，去年Q4公司进行了组织调整和人员精简，产生了一次性的费用，且环球影业片单投资造成了公允价值变动损失，同时，重点产品《幻塔》上线也会产生一定营销费用，导致21Q4亏损较大。根据公司公告，今年Q4亦有投资企业业绩变动带来的投资损失及股权减值，但规模同比应较小，且未继续发生大规模人员精简和营销活动，因此同比大幅减亏。环比来看，转亏的主要原因是：1）《幻塔》22Q3产生了一次性收益；2）《幻塔》海外流水出现了月度的自然下滑；3）Q4被投资企业业绩变动导致的投资损失及股权减值和汇兑损益等。我们认为，公司游戏主业坚