国联证券：中美离滞胀有多远？

投资要点： 油价对美国和全球经济的影响 我们对于美国经济的定量评估主要基于美国国会预算办公室(CBO)报告的结果并综合了其他研究的结果，10美元油价上涨大约对应0.1%GDP增长损失和0.1%的额外通胀。（1）基准：油价温和上涨30美元，美联储的货币政策路径受到的影响有限，可能至多会增加1次加息；（2）乐观：在油价基本维持在90美元左右或者再略微下降的情景中，经济增速会略快，通胀小幅回落，美联储的货币政策立场几乎不会受到影响；（3）悲观：在油价大幅上行到170美元的情景下，美国经济增长可能被拖累0.8%，通胀可能上涨超过0.8%。在这种情景下，美联储紧缩的风险确实会加大，但这个情景并不是一个概率非常大的情况。 油价对中国经济的影响 对中国经济而言，原油价格的波动代表典型的供给冲击，可能对中国经济增长、价格水平以及国际收支三个方面产生影响。具体而言：（1）基准：中国的经济增长可能受到额外0.2-0.3%的冲击，而通货膨胀可能在未来几个季度额外上升大约0.5%。我们轻微下调对2022年中国GDP的预测到5.0%，中国的CPI可能在今年下半年的某些月份高于3%；（2）乐观：如果未来几个季度原