德邦证券：宏观专题：本轮俄乌冲突对经济和市场的影响-“滞”或“胀”的选择

俄乌冲突引发商品价格全面上行，海外“滞胀”预期升温：自俄乌冲突爆发以来，市场对供应风险的紧张情绪导致大宗商品的价格快速上升，全球通胀风险加速累积。疫情之后，全球流动性宽松的局面和需求端的刺激政策导致欧美主要国家的通胀均处于历史高位，美国CPI接近8%，而经济从疫情中复苏的高点已过，经济增长停滞的预期渐起，市场担忧商品价格的快速上行将重现1970年代石油危机，市场恐慌情绪加剧，对全球“滞胀”卷土重来的担忧急剧升温。全球风险资产大幅下跌，避险资金流出新兴市场，VIX指数上升，黄金价格快速上行，突破2000美元关口。 欧美应对战争的取舍：从演变和应对的角度来看，欧洲央行由于面临更大的实际经济利益的损伤，开始在加息相关的表述上有所缓和。本质上来讲，俄罗斯发动战争超出全球预期，对于俄乌事件的推动和后续演化的过程，欧美都希望能在尽量减少附带伤害的同时推动自己的政治目标更进一步实现。在能源转型处于初期阶段的过程中，对于传统资源的把握和对于新能源开发的效率要求都迫使欧洲不得不重新考虑能源安全和能源依赖的问题。美国来看，经济短期的韧性仍在，美联储3月加息25bp已成大概率事件，由于加息后还存在缩表的预期