天风证券：天风医药细分领域分析与展望（2025H1）：体外诊断行业及个股2025半年度回顾与展望

摘要：2025H1体外诊断板块出海趋势向好，企业加速布局 2025Q2板块收入和净利润同比下滑，费用率同比持平 二季度收入、净利润同比下滑。A股IVD板块合计30家上市公司，2025H1板块整体营业收入同比-10.0%；归母净利润同比-17.1%；扣非归母净利润同比-26.3%。2025Q2板块整体营业收入同比-10.3%；归母净利润同比-18.4%；扣非归母净利润同比-22.4%。 毛利率同比下降，成本控制持续优化。2025H1板块毛利率为57.7%，2025Q2板块毛利率为57.3%，同比小幅下降。我们认为主要原因为DRG/DIP支付改革等医改政策对于企业经营有所影响。 政策驱动下进口替代迎来新机遇 医改影响IVD产品价格下行，进口替代市场空间广阔。国内市场受当下激烈竞争环境、国内医疗行业整顿导致医院采购 延缓，以及DRG/DIP（按病种付费）政策深入推进导致部分检验项目检测量降低等因素的影响，导致试剂产品价格下行 迈瑞医疗2025H1体外诊断板块营收64.24亿元，占总营收38.37%，同比-16.11%，考虑到公司体外诊断核心业务如化学发光、生化、凝血在国内的平均占有率仅为10