财通证券：新巨丰（301296）-内资无菌包装龙头，国产替代空间广阔

新巨丰(301296)无菌包装国产替代加速，公司跻身内资无菌包装龙头：我国无菌包装行业外资占据主导，随着反垄断法案颁布及行业寡头利乐公司被反垄断处罚，国内无菌包装行业进口替代加速。益普索数据显示，2020年公司液态奶无菌包装市占率达9.6%，仅次于利乐、纷美包装、SIG。公司作为内资控股的无菌包装行业龙头，深耕行业十余年，经验丰富、生产工艺领先；公司产能持续扩张，2022年底产能有望达到180亿包，募投项目包括50亿包无菌包装材料扩产及50亿包新兴无菌包装片材生产，有望进一步完善产品谱系、加快产能提升。与伊利签订十年期战略合作协议，客户拓展持续深化：公司与伊利、新希望等乳企深度合作多年，2017年与伊利签订有效期十年的战略合作协议，明确了公司的长期供应保障与产能匹配，占大客户无菌包装供应份额有望进一步提升。2020年公司已进入蒙牛合格供应商名录，2021年新增客户11家，目前已与国内外147家公司建立良好业务合作，随着国内液体乳、非碳酸饮料市场持续扩张，公司有望同时受益于行业增长与客户拓展。产品端具备技术、成本、产能竞争力，长期内看好公司借鉴头部企业发展模式：公司无菌包装良品率高、投诉