德邦证券：奕瑞科技（688301）-成长三部曲，打造全球影像设备核心零部件领导者

奕瑞科技(688301)投资要点核心观点：公司成长三部曲踏准产业链时代需求，以成本优势推动国产X射线平板探测器的全球替代进程，以多元技术及产品搭乘齿科及新能源半导体的检测东风，同时依托技术、工艺、客户等平台资源战略转型影像链一体化解决方案，从X射线平板探测器国产龙头到推动国产CT影像设备核心部件成本下行的历史进程，以更高维度的产业链上游供应商身份打开广阔成长空间。从X线探测器到影像链，价值重估奕瑞科技的稀缺性和全球替代性。X射线探测器系X线影像设备核心部件，我们测算探测器价值量约占整机销售价格的20%。高价值量+高壁垒，X射线探测器全球处于垄断格局，国产龙头奕瑞科技凭借核心技术自主研发率先破局，位列国产第一。当前公司影像链上游核心部件一体化战略升级，发力闪烁体等上游原材料、高压发生器等影像设备核心零部件，进一步复制公司平板探测器对产业的赋能优势，推动CT探测器国产化进程。从更广泛的医学影像链关键部件分布看：1）影像链的上游核心部件基本被外资整机或者第三方垄断，上游的核心原材料大多被外资垄断，卡脖子显著，稀缺性明显；2）核心部件总成本占比较高，以CT为例，三大核心部件CT探测器+高压发生