财通证券：德新科技:受益叠片渗透率提升,高壁垒模切龙头

德新科技(603032)核心观点客运服务转型锂电模切，实现扭亏为盈的目标：公司的前身为德新有限，主营新疆区内的公路旅客运输。2021年公司完成致宏精密100%股权收购，开始转型新能源行业，之后公司逐步摆脱低迷的客运业务，导入锂电端下游客户，营收快速增长。2021年，受益于锂电池业务高额的毛利率，公司实现净利润0.79亿元，完成扭亏为盈的目标，并于2022年成功摆脱ST。性能驱动下叠片渗透率提升：与卷绕电池相比，叠片电池具有更高的能量密度、更加稳定的内部结构和安全性，并且叠片电池内阻更小，循环效率更高，但劣势主要在生产端。随着叠片技术逐步成熟、生产效率提高，叠片工艺的渗透率提升快速。工艺、设备强壁垒，助力公司技术领先：工艺方面，致宏精密的工艺技术已达到行业顶尖水平。目前，行业对于毛刺的标准为Va/Vb≤15μm，致宏精密的产品可以做到Va/Vb≤10μm，其中3C产品可达5μm，属于行业领先水平。设备方面，公司拥有大量国际顶尖的核心设备，加工处理能力均能达到微米级别，属于国际一线水平。深度绑定优质客户，业绩稳定增长：致宏精密实行“按订单生产”的生产模式，与客户直接进行技术洽谈，个性化定制