财通证券：德生科技（002908）-深耕社保IT，迎民生类政务数字化浪潮

德生科技(002908)核心观点深耕社保领域的综合IT服务商。公司定位于“社保民生综合运营服务商”，主营业务包括”一卡通“及AIoT应用和人社大数据服务，着力打造金融社保卡应用产业链。受益于第三代社保卡的发行，自2019年起公司收入增速由6.1%逐年提升至2022年前三季度的50.2%，整体费用率进入下行通道，2021-2022前三季度归母净利润增速分别为26.9%和65.8%，业绩加速趋势显著。2022年股权激励方案设定2023-2025年业绩增速(以2021年为基数)目标值分别为110%、190%和270%，彰显公司对未来持续快速发展的信心。“一卡通”打开550亿市场空间，公司领域深耕多年优势显著。历经20多年的发展，社保卡功能不断完善，芯片容量更大，易于打造更多应用场景。2021年，人社局提出要“推动建立以社会保障卡为载体的居民服务‘一卡通’新格局”，推动三代社保卡放量，成为“一卡通”落地载体，未来3年是发卡高峰期。公司深耕社保民生行业多年，具备“社保卡+”全产业链的综合运营能力，有望以场景建设和服务推动发卡，市占率有望持续提升。以三代卡为土壤，衍生服务打开成长天花板。公司通过全