国金证券：贵州茅台（600519）-业绩超预期收官，景气上行配置优先

贵州茅台(600519)事件12月29日，公司发布2022年度生产经营情况公告。22年公司预计实现总收入1272亿元，同比增长16.2%；实现归母净利润626亿元，同比增长19.3%。此外，22年度生产茅台酒基酒5.68万吨，系列酒基酒3.50万吨。经营分析22年利润端增速为19.3%，略高于此前预期。拆分收入看，22年茅台酒实现营收1077亿元，同比+15.2%；系列酒实现营收157亿元，同比+24.7%。从四季度情况来看，茅台酒实现收入333亿元，同比+17.0%；系列酒实现收入31.6亿元，同比+3.4%，预计系四季度系列酒中茅台1935有所控量，及中秋&国庆旺季中个别地区因物流扰动部分非标茅台酒未投放至市场端所致。此外，预计税金及附加的节奏阶段性赋予公司利润端超弹性（22年前三季度营业税金及附加占比累计+1.4pct）。从基酒产量来看，茅台酒基酒产量5.68万吨，同比+0.6%基本企稳，在工艺迭代下略有小几百吨增量；系列酒基酒产量3.50万吨，同比+23.9%，主要系生产工艺下去年6400吨系列酒产能实际在今年投产释放。此外，公司此前已披露茅台酒十四五技改项目公告，对应远期1.