信达证券：美国经济通览——实体篇

美国经济以消费（70%）和投资（19%）为主导，消费中服务消费占据GDP的42%，耐用品和非耐用品消费占10%-20%，属于进口国，因此，消费水平和居民收入是预判美国经济的重要切入点。从GDP的结构来看，近几年，私人投资占比明显扩张，净出口对GDP造成负面压力，政府支出对GDP贡献下滑。相比之下，我国投资支出占GDP比重40%，总消费支出占比50%，净出口占比3%左右。 美国GDP公布较晚，我们总结了经济增长、就业、通胀、货币流动性和财政等重要指标，方便读者对美国经济走势进行预测。值得注意的是，美国经济数据一般为季节调整后的环比年化数据，而我国多参看同比数据，不可直接横向比较。本文搭建了美国经济分析框架，以需求和供给为核心，需求和供给取决于消费和生产（国内生产不足，则进口补给），影响到产能、库存和通胀水平（产能缺口领先于通货膨胀）。 一、消费端的研究重点：(1)全社会消费总量≈就业×人均收入×消费倾向:美国居民收入以工资、政府补贴、股市和房地产市场收入为主，历史上美国居民储蓄意愿较低，几乎完全会转化为消费。疫情后，美国政府补贴和股市房市收入增长，带动了美国消费和经济增长。(2)美国房地