东方证券：华秦科技（688281）-军用隐身材料龙头，先发优势明显后劲仍足

华秦科技(688281)核心观点军用隐身材料龙头，技术雄厚研发实力强。公司主要产品包括隐身、伪装及防护材料，主要应用于航发、航空和制导等装备，2018-2021年营收/归母净利CAGR分别高达121%/183%。公司是目前国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业，实现了全温域、多频谱、多功能覆盖。公司研发团队依托于原西工大科研团队骨干力量，深耕30载接连荣获国防技术发明一等奖和二等奖，技术雄厚研发实力强。公司先发优势明显且发展后劲足，订单饱满积极扩产。隐身材料对于先进武器装备的性能尤为重要，伴随我国新一代装备的加速列装，叠加耗材属性，隐身材料的需求有望进一步扩大。根据前瞻产业研究院预测，到2025年全球超材料在武器装备隐身技术中的应用市场规模将达到11.7亿美元，年均复合增长率约为31.6%。公司作为国内隐身材料龙头，尤其在中高温隐身材料领域优势明显，隐身产品已于2019和2020年实现定型批产，2022年1-10月累计披露隐身材料订单高达8亿元，是2021年营收的约1.6倍，订单饱满公司积极扩产。同时有多个牌号处于小批试制或预研研制阶段，发展后劲足