浙商证券：龙佰集团系列报告（一）：房地产政策出台有望拉动钛白粉需求，龙佰集团产能再创新高

龙佰集团(002601)龙佰集团是我国最大钛白粉生产企业，主营产品为钛白粉，公司拥有钛产业的完整产业链，2022年下半年钛白粉行业景气度下行，行业进入亏损状态，公司凭借自身成本优势也能仍然保持盈利。目前公司成本平均领先行业，同时公司利用自身优势积极延伸新材料项目，规划产品包括海绵钛、磷酸铁、磷酸铁锂、石墨负极材料、五氧化二钒等。我们认为公司成本护城河深，业绩安全边际高，公司新材料项目有望在23-24年陆续投产，打开公司的新成长空间。龙佰集团是国内钛白粉龙头企业，产能扩张剑指世界第一龙佰集团是国内钛产业链最完整的企业，公司前身可以追溯到1955年成立的焦作市硫磺矿，经过几十年的发展，目前拥有钛白粉产能131万吨（硫酸法65万吨，氯化法66万吨），产能再创新高。2011年公司上市时营业收入/净利为19.06/3.59亿元，到2021年营业收入/净利达到205.66/46.76亿元，年复合增速分别为26.85%/29.82%。同时公司现金流净额大幅领先同行，2021年公司现金流净额为43.28亿元，高出同行一倍，为公司的未来发展奠定了坚实的基础。钛白粉行业稳步发展，竣工面积恢复拉动钛白粉需求