中邮证券：昇兴股份（002752）-深度绑定战略客户&产能扩张，成长可期

昇兴股份(002752)金属包装行业领先企业，业绩表现靓丽公司自创立来深耕食品饮料行业，目前已成为金属包装行业领先企业，主要产品为以三片罐、两片罐、铝瓶产品为主的饮料罐和食品罐，产品品类齐全。产能规模排名靠前，目前产能布局基本覆盖全国主要发达地区。得益于战略客户拓展、并表太平洋制罐厂以及产能扩张等，公司业务规模快速扩大，收入自2017年起增长提速，2012-2017年收入年复合增速6%，而2017-2021年收入年复合增速26%；利润端于2020年见底开始回升，主要受益于原材料成本下行，公司业务结构优化等。2022年前三季度公司收入为52.28亿元，同比增长34.30%，归母净利润为2.05亿元，同比增长56.27%，业绩持续表现亮眼。行业供需紧平衡，盈利水平修复。金属包装行业经过多年的行业整合，行业竞争格局逐渐稳定，市场回归供求相对均衡状态，行业盈利水平逐步修复，2021年以来金属包装行业收入保持高增长，2021年、2022年上半年行业收入同比分别增长25.61%、12.66%，行业整体需求持续向好；利润端则于2019年金属包装行业利润总额触底，自2020年后行业利润总额缓慢提升。细