国信证券：甘源食品（002991）-第三季度收入增速环比改善，传统渠道调整见效

甘源食品(002991) 核心观点 甘源食品公布2024年三季报，2024年前三季度实现营业总收入16.06亿元，同比+22.23%；实现归母净利润2.77亿元，同比+29.48%；实现扣非归母净利润2.48亿元，同比+32.10%。第三季度实现营业总收入5.63亿元，同比+15.58%；实现归母净利润1.11亿元，同比+17.10%；实现扣非归母净利润1.03亿元，同比+22.26%。 第三季度收入增速环比提升，传统渠道调整见效。第三季度公司营收同比+15.6%，环比第二季度收入增速（+4.9%）提升明显，主要系传统渠道进行销售模式及销售团队人员调整后，销售表现有所改善。第三季度电商渠道在新负责人的引导下进行产品梳理及策略打磨，预计电商渠道收入表现环比上半年亦有所改善，电商渠道将在第四季度销售旺季投放新产品，预计后续运营策略调整的效果将逐步显现。线下渠道中，海外渠道及量贩零食渠道维持 高成长势能，其中量贩零食渠道前三季度收入实现接近翻倍的增速。 第三季度毛利率同比下滑，销售费用率同比提升。第三季度毛利率36.8%，同比-0.7pct，主要系渠道结构变化所致，与毛利率水平偏低的量贩零食