东方财富证券：中国汽研（601965）-深度研究：乘新能源与智能网联汽车之风 汽车技术服务龙头扬帆正当时

中国汽研(601965)【投资要点】以法规标准为抓手，构筑ToG/ToB/ToC三位一体稀缺影响力。以“服务-数据”螺旋驱动，构筑企业护城河。公司技术服务业务2016-2021年CAGR超25%，业务占比已经提升至60%以上。公司充当“政府的助手”（ToG）、“车企的帮手”(ToB)、“消费者的顾问”（ToC）三种角色，牵头制定行业标准、提供车辆检测服务、深入了解消费者需求，通过咨询、检测、认证等技术服务模式进行变现。我们认为服务产生数据，数据积累推动服务能力提升，这种螺旋驱动模式将会构筑企业护城河。行业新变量成就汽车技术服务增长确定性，监管新趋势驱动汽车检测行业持续发展。“新四化”产业变革、国产品牌崛起共同促使我国汽车行业加大研发投入。2016-2021年，A股整车/零部件企业研发支出CAGR为12.18%/17.35%，为技术服务业务增长提供基础。新能源、智能网联汽车检测项目多样(EMC、软件、数据等)，单车型检测收入有望高于传统燃油车。2022年公布的《智能网联汽车标准体系》包括157项标准法规，其中50%已经处于报批与立项状态，标准体系出台正在提速。智能网联汽车监管将从“产品准