山西证券：鼎阳科技（688112）-射频微波类产品量价齐升、蓝海在即，工业+教育双轮驱动可期

鼎阳科技(688112)通用电子测试测量仪器领军企业，四大主力产品全线进入高端领域，以自有品牌销售为主。近三年营收/净利润CAGR27%/52%，22Q3盈利能力创新高。公司是国内唯一一家能够同时研发、生产、销售数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品的厂家，是国内主要竞争对手中唯一四大主力产品全线进入高端领域的厂家，同时也是全球第三家、国内第一家发布2GHz带宽12bit高分辨率的数字示波器厂商。2022年前三季度，在面临原材料价格大幅上涨、高价调料等诸多不利因素下，公司盈利能力逐季度增强，Q3毛利率59.69%，同比提升3.10pct，环比Q1、Q2分别提升4.15、2.89pct。应用领域广泛，下游用户众多，行业天花板高&国产替代空间广阔。电子测量仪器是现代电子信息产业的基础和先行官，其应用广泛，下游应用领域具体涵盖通讯、半导体、汽车电子、医疗电子、消费电子、教育科研等行业。海外厂商占据90%以上的市场份额，高端领域国产替代空间广阔。以四大主力产品为首的通用电子测试测量仪器的细分行业总容量约400~500亿元，目前公司营业收入相对行业容量