国海证券：顾家家居（603816）-2023Q3业绩点评：内外贸增长稳健，盈利能力优化

顾家家居(603816)事件：10月30日，顾家家居发布2023年三季度业绩公告：2023Q1-3实现营业收入141.36亿元/同比+2.72%，归母净利润15.01亿元/同比+6.98%，扣非归母净利润13.65亿元/同比+6.53%；2023Q3实现营业收入52.58亿元/同比+10.78%，归母净利润5.78亿元/同比+12.74%，扣非归母净利润5.27亿元/同比+5.38%。剔除2022年同期玺堡收入后，预计公司实现更高收入增速。投资要点：一体两翼战略引领，内贸增长路径清晰。“一体两翼，双核发展”内贸战略下，公司进行多渠道开拓、多品类拓展、多品牌建设，顾家星选2.0店态迭代升级，中低端市场乐活系列经销商已突破500家，天禧派品类逐步拓展。我们推测Q3公司在沙发主品类维持稳定的情况下，定制、功能沙发、床和床垫实现更高增长，融合大店占比亦有所提升。海外库存去化背景下，预计外销改善明显。公司不断推进海外大客户战略与供应链优化，越南、墨西哥基地生产规模和效率实现显著突破，本土化运营能力持续提升。跨境电商业务和床垫出口业务实现营收利润高速双提升。我们认为海外需求恢复与运营能力提升共同驱