开源证券：信托收盘价估值整改点评：估值方法再度趋严，理财迎“真净值化”时代

据21世纪经济报道，近期华北地区有金融监管部门通知部分信托公司，禁止信托公司在与银行理财合作的过程中提供“收盘价估值”服务。这也是监管通知中首次直接提及“收盘价估值”这个新型估值模式。 收盘价计价“漏洞”：部分上交所非活跃债券的收盘价长期不变 交易所债券均需使用市值法估值，即中证或收盘价估值。按交易市场分类，债券可分为银行间债券、交易所债券。根据2019年8月中国银行业协会《商业银行理财产品核算估值指引（征求意见稿）》，交易所债券建议采用中证估值，但管理人也可酌情采用收盘价估值。当时虽提及ABS/ABN/MBS/私募债由于“其交易不活跃，未来的现金流也难以确认，可按成本估值”，但后来2021年6月发布的《理财产品估值操作指南》已删除此条，故交易所债券允许用市值法估值，包括中证或收盘价估值，而非摊余成本法或成本估值。 由于系统原因，上交所部分债券的收盘价长期不变，成为估值“漏洞”之一。由于交易系统的不同，一些上交所非活跃债券的收盘价长期保持在100元不变。以某上交所债券“22东港01”为例：其中证估值净价在2022年11月债市赎回潮中下降较快，但其收盘价始终显示为100元。我们统计发现，