国金证券：分众传媒（002027）-静待消费复苏，关注新赛道投放及海外进展

分众传媒(002027)静待消费复苏、宏观经济回暖催化业绩修复。公司作为梯媒龙头，当前日用消费品占比超40%，而其他下游广告主的投放修复均与宏观经济回暖息息相关，广告刊例花费与社零总额同比增速高度一致。因而，我们认为公司业绩当前的首要催化因素是消费复苏。此外，公司点位资源量较大，目前已牢牢把握高线城市高质量点位和人群，近几年点位数量趋稳，结构优化，媒体租赁成本较刚性下经营杠杆高，利润弹性较大。日用消费品基本盘稳固，新兴品牌或产业崛起+海外布局打开成长空间。1）日用消费品基本盘业绩强韧性。1H22宏观经济增速放缓叠加疫情，日用消费品行业收入同比-0.8%，消费品牌投放具备一定持续性，提高公司防御外部风险扰动业绩的能力。2）据CTR，21年12月-22年9月电梯LCD广告投放TOP10中约50%为新兴品牌，电梯海报投放TOP10中约20-30%为新兴品牌，品牌迭出，加之新兴产业逐步崛起，比如：新能源车逐步渗透，9月新能源乘用车相应渗透率为28.9%，传统车企入局加剧竞争，或产生加大投放、提高品牌影响力的需求；以及预制菜行业万亿级空间，有望带来投放增量。3）海外：韩国和新加坡连续两年盈利，主