华福证券：爱美客（300896）-Q3业绩增速承压，毛利率维持高位

爱美客(300896)投资要点：前三季度营收/归母均同增43%+，增速较快，Q3单季增速有所承压。1-3Q23实现营收21.70亿元/+45.71%，归母净利润14.18亿元/+43.74%；23Q3实现营收7.11亿元/+17.58%，归母净利润4.55亿元/+13.27%。毛利率稳步提升，控费能力有所下降。1-3Q23公司毛利率达95.30%/+0.67pct。23Q1-Q3销售费用率为9.77%/+0.77pct，系人工费及营销活动费增加所致，管理费用率为5.16%/+1.00pct，系人工费、港股上市费用确认及房租物业费增加等所致，研发费用率为7.33%/-0.40pct。在研产品储备丰富，巩固长期竞争力。公司目前已有8款获得三类医疗器械注册证和1款获得二类医疗器械注册证的产品，3款产品进入临床及注册程序，分别为：注射用A型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液、利多卡因丁卡因乳膏，另有3款临床前项目，分别为：去氧胆酸注射液、透明质酸酶和司美格鲁肽注射液。公司在多个医美优质细分赛道进行强化布局：1）体重管理与减脂：利拉鲁肽注射液进入临床及注册程序，并引入司美格鲁肽注射液，处于临床前研究；2）