浙商证券：卧龙电驱（600580）-深度报告：新能源电机进入收获期，光储业务蓄势待发

卧龙电驱(600580)投资要点全球工业电机龙头，全面发力EV电机&光储公司是全球工业电机龙头制造商，国内电机产销规模位列第一，全球高压、低压电机市场排名第二（市占率约为11%）、第四（市占率约为6.5%），公司全面发力EV电机&光储业务，2021年工业电机及驱动收入占比56%，日用电机及控制收入占比26%，交通电机收入占比5%，2018-2021年，公司收入从110.76亿元增长至139.99亿元，3年CAGR达8.12%，归母净利润从6.37亿元增长至9.88亿元，3年CAGR达15.76%，2022年前三季度，公司实现收入112.51亿元（+7.38%），归母净利润7.84亿元（+17.10%）。EV电驱动市场千亿高成长赛道，携手采埃孚发力全球市场驱动电机作为电车三大核心零部件（整车价值占比5%-10%），在电动化率和双电机渗透率快速提升的背景下，预计25年全球EV电机市场规模达874亿元，21-25共4年CAGR达44%，电机、电机控制器、减速器三合一系统25年达1573亿元。在扁线电机、800V、电机电控一体化趋势下，叠加部分主机厂自研自产电驱动系统，电机行业壁垒将显著提升。