浙商证券：醋化股份深度报告：冉冉升起的食品添加剂龙头

醋化股份(603968)投资要点醋酸及吡啶衍生物细分龙头，公司业绩持续高质量增长公司前身为成立于1959年的南通醋酸化工厂，实际控制人为公司管理层成员六名自然人。公司以双乙烯酮和吡啶为“母核”，深耕高附加值精细化工产业。经过多次扩建，公司已形成四大系列多个产品，目前主要应用于食品和饲料添加剂、医药及农药中间体、以及颜（染）料中间体三个领域。受益于产品下游需求稳定增长，公司上市以来营收和净利润年复合增速分别为15.8%和20.8%。公司经营现金流充裕且常年维持较高比例分红，公司持续保持高质量增长。山梨酸钾需求平稳增长，原材料价格下跌盈利反转山梨酸及山梨酸钾是国际粮农组织和卫生组织推荐的高效安全的防腐保鲜剂，因其低毒、高效和广谱，具备良好的发展前景。根据国际市场咨询机构P&SIntelligence发布的研究报告显示，全球山梨酸钾市场预计将从2020年的3.64亿美元增长到2030年的5.76亿美元，年复合增长率为4.7%。公司是我国山梨酸（钾）市场的龙头企业，行业产能占比约27%，且作为负责人起草了多项国家、行业和企业标准，确立了公司主要产品在行业中的技术引导地位。2021年受多个因素影