东方证券：润丰股份（301035）-以现金收购西班牙Sarabia，欧盟市场布局加速

润丰股份(301035)公司近期公告，以现金方式不超过3200万欧元收购西班牙本土农化标的Sarabia，当前已完成交割。标的21年净利润220万欧元，22年1-9月净利润171万欧元。标的拥有欧盟本土工厂、登记、团队及品牌渠道，将为公司在欧盟的快速进入及业务布局赋能。欧盟植保市场价值大但进入壁垒极高：欧盟植保市场价值约90亿美金，市场价值大，利润高，但是进入壁垒极高。主要体现在登记规则复杂多变，加上定期Renewal，产品登记投资大且错误选择产品登记的投资风险大；欧盟市场相对封闭排外，大部分活性组分的TaskForce对新的进入者不开放（一个活性组分登记需要做大量的实验，实验费用很高，几个公司会组成一个小组即TaskForce，共同承担费用分摊风险），使得新进入者的市场机会并不平等，面临投资大且耗时长的障碍；欧盟对于不同活性组分的评估十分严苛，不同活性组分的禁限用政策走在全球各市场之前。对于这种进入壁垒，最合适的进入路径是购并中小型当地公司。Sarabia为公司在欧盟布局加速赋能：润丰目前已在欧盟开始了原药等同登记下的原药供应业务，22年欧盟业务规模约1600万美金，属于起步阶段。我