国金证券：公用事业及环保产业行业研究：5月用电：三产用电增量贡献率达48.7%

投资逻辑 拆分5M24用电数据——总量及分板块视角： 1)5月全社会用电量7750.9亿千瓦时。一/二/三产用电量均稳步增长；其中第三产业用电对全社会用电量新增贡献率达48.7%，对国内用电需求增长起到明显支撑作用。 2)TMT板块—5月用电量同比下降0.5%。TMT板块三个细分子行业，电信广播电视和卫星传输服务、互联网和相关服务业、软件和信息技术服务业日均用电量均略微下降。 3)能源板块—5月用电量同比上升7.9%。迎峰度夏来临前夕，电厂普遍有补库需求，传导至上游带来能源加工需求旺盛，因此相比于4月数据环比提升2.8pct。 4)地产周期板块—5月用电增速为10.12%、增速环比+0.9pct。子板块中除建筑业用电量增速为负，其余均实现正增长。从用电占比和新增贡献率上看，用电占比第三高的采矿业贡献率最高，达37.0%；用电占比最高的四大高耗能行业用电需求也有所回暖，对板块用电量新增贡献率为36.83%、位列板块子行业第二。 5)制造板块—5月制造板块用电量增速为10.40%，增速相较4月份环比降低4.8pct，各子行业增速也全都环比下降，体现出我国5月制造业生产端不大景气的特征。细分