东吴证券：公用事业行业跟踪周报：9月江苏电价不及预期，关注新能源对火电发电量的挤占影响

投资要点 本周核心观点：2025年9月江苏电力集中交易结果公示：加权均价319.48元/兆瓦时，低于市场预期。本次交易共成交电量81.11亿千瓦时，加权均价319.48元/兆瓦时。发电侧成交情况：火电成交54.44亿千瓦时，加权均价320.42元/兆瓦时；风电成交4.01亿千瓦时，加权均价315.94元/兆瓦时；光伏成交1.11亿千瓦时，加权均价313.39元/兆瓦时；核电成交21.56亿千瓦时，加权均价318.07元/兆瓦时。 行业核心数据跟踪：电价：2025年8月电网代购电价同比下降2%环比上升1.3%。煤价：截至2025/8/29，动力煤秦皇岛5500卡平仓价690元/吨，周环比下降14元/吨。水情：截至2025/8/29，三峡水库站水位162.19米，2021、2022、2023、2024年同期水位分别为153米、145米、156米、153米，蓄水水位正常。三峡水库站入库流量16800立方米/秒，同比上升35.48%，三峡水库站出库流量17400立方米/秒，同比上升47.46%。用电量：2025H1全社会用电量4.84万亿千瓦时（同比+3.7%），其中，第一产业、第二产业、第三